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    驴背生意经:东阿阿胶涨价增利逻辑能持续多久

    时间:2019-07-01 07:33来源:中新经纬 作者:中新经纬 点击:
    东阿阿胶(39.820, -0.28,-0.70%)一直被业内称为“药中茅台”,虽然产品价格一路高涨,但仍被外界调侃为“有茅台的价,没茅台的命”。虽然近日,东阿阿胶表示已将女性美容作为新的战略

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    东阿阿胶近期股价走势 来源:Wind

    【直报网北京7月1日讯】(中新经纬)东阿阿胶(39.820, -0.28,-0.70%)一直被业内称为“药中茅台”,虽然产品价格一路高涨,但仍被外界调侃为“有茅台的价,没茅台的命”。虽然近日,东阿阿胶表示已将女性美容作为新的战略方向,并对未来持续稳定发展有信心,同时,还释放利好消息称,要用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。但二级市场方面似乎并没有买账,与今年最高价51.89元\/股时的总市值339.36亿元相比,东阿阿胶市值目前已跌去近80亿元。

    截止6月27日,东阿阿胶股价报收40.10元\/股,涨幅0.48%,总市值262亿元。

    业绩现颓势 增价不增量

    近日,东阿阿胶在其股东大会上表示,过去这几年一直是大产品战略,如今公司已经启动了新战略,目标是把女性美容作为个人品牌,在大品牌下研发来推动消费需求提升。从财报看来,公司的战略转型似乎已成必然。

    2018年年报显示,东阿阿胶实现营收73.38亿元,同比下滑0.46%,归属上市公司股东的净利润为20.85亿元,虽有所增长但同比增长仅1.98%,扣除非经常性损益后的净利润为19.15亿,同比下滑2.32%。而2019年一季报业绩数据显示,第一季度公司实现营业收入12.92亿元,同比下降23.83%,实现归母净利润3.93亿元,同比下降35.48%,实现扣非归母净利润3.68亿元,同比下降38.36%。

    东阿阿胶一季报 来源:公司公告

    著名经济学家宋清辉对中新经纬客户端表示,东阿阿胶营收净利双降的根本原因是公司的核心竞争力不足,公司产品被市场逐渐抛弃所致。

    从分产品业绩来看,阿胶系列产品实现营收63.17亿元,占比高达86.08%,远超其他品类的营收,呈现出营收高度依赖阿胶系列产品的特点。毛利率方面,阿胶系列毛利率75%,与医药工业毛利率基本相当,而医药商业和其他业务的毛利率都不到4%。所以,公司的利润大多来源于阿胶系列产品。

    基于这一特点,东阿阿胶的盈利方式也变得“简单”起来。据浙商证券(9.300, -0.07, -0.75%)统计,阿胶块自2005年起至今已经累计提价18次,价格增长20倍。2006-2018年间,公司营业收入也由11亿元涨至73亿元,归母净利润由1.5亿元上涨到21亿元。关于不断提价的原因,东阿阿胶归咎于“由于国际市场的驴皮需求量不断上升,导致供应紧张,市场价格飙升,所以东阿阿胶的价格上涨,也是无奈之举。”

    值得注意的是,根据中泰证券统计,阿胶系列受渠道调整影响,价提但量缩。未来阿胶的涨价振兴业绩的逻辑是否还能行的通?对此,中国食品产业分析师朱丹蓬在接受中新经纬客户端采访时表示,东阿阿胶靠提价来增加体量、增加利润、提振股价的做法是“杀鸡取卵”的行为,希望今后东阿阿胶能够在产品创新升级、消费者互动方面有更多的行动。

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